作者：逍遥子

来源：农业行业观察（产业●科技●商业）

猪周期下行，养猪企业必将亚历山大，资本离开也是必然，未来的日子必将越来越难。

这段时间，新希望董事长刘畅也多次提及猪行业目前所面临的压力，不过她也多次表示虽然“压力大”，但“信心足”。

刘畅的信心来自哪里？来自新希望产业的广度与厚度。资料显示，新希望六和目前主要是四大核心产业，占比最高的是饲料，其次是猪、禽、食品。如果生猪业绩不理想，新希望还可以靠养鸡、食品来化解。

但是，单纯依靠生猪产业链的正邦科技来说，前路必将坎坷。

资料显示，正邦科技主营业务范围：畜禽饲料、预混料的生产和销售;饲料添加剂的研发、生产和销售；畜禽及水产品养殖、加工和销售；粮食收购；饲料原料贸易。

一旦生猪产业不景气，正邦科技业绩必将遭遇“暴击”。

根据各大财报显示，2021年一季度各大养猪上市公司净利润严重下滑，其中温氏股份、新希望和正邦科技的净利润同比下降71%、91%、76%；天邦股份一季度的归母净利润也同比下滑近60%。

为了提振股价，正邦科技连夜发声强调，对于猪价走势要保持一个谨慎的态度；但是，正邦科技公司储备有抗击风险或极端环境的资金、土地、人才等，这些战略储备和布局都使得公司能够稳居行业前列。

对于不景气的行业，正邦科技是否真的有实力应对？

现状：过去很美好，未来很残酷

2020年，正邦科技是可喜可贺的一年，财报非常亮眼。

正邦科技财报披露，该公司2020年度净利润约57.62亿元，同比增加249.84%，其中，正邦科技的主营业务为养殖、饲料、食品、兽药，占营收比例分别为：64.73%、33.92%、0.89%、0.26%。。

由此可见，生猪产业链是正邦科技最赚钱的大市场。2021年，只要行业景气，正邦科技依然会赚得钵满盘满。

众所周知，养猪行业赚钱与否，除了大环境，还有就是养殖成本，其中，养殖成本主要成本来自饲料、育种。

就养殖成本而言，“猪茅”牧原股份猪肉猪完全成本为11.6/公斤，全行业最低；然而，正邦集团养猪成为21-22元/公斤，该价格高于新希望集团、温氏股份、唐人神、大北农等养殖企业，未来的压力也非常之大。

在破解成本难题上，近几年，正邦科技发力3个层面：1）销区建厂；2）引进种猪；3）工厂化养殖。

根据报道，正邦科技公司产能60%以上布局在销区，无太多跨省调运需求，在饲料供应和运输上拥有一定的变数。

除了建厂之外，正邦科技还把目光聚焦到：种猪和工业化养殖。

近几年，种猪也是正邦科技重点发展战略之一，该公司计划通过万头引种计划扩充种猪资源。正邦科技集中精力打造“猪芯片”，预计未来1-2年，该公司的仔猪成本预计明显低于非瘟前水平，会利好企业养殖成本降低。

公开资料显示，截至2021年1月底，正邦科技已拥有能繁母猪123万头，后备母猪81万头。或许在种猪资源上，正邦科技能赢得竞争的主动性。

除大力发展种猪外，养殖模式转型也是正邦科技主要发展战略之一。

近些年，正邦科技不断加大工业化养猪。比如，在底层经营模式上，正邦将从农业化管理思维转向工业化管理思维，从农业化生产转向精益化工业生产。在管理模式上，正邦将从根本上改变管理系统，从数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向过程管理，清晰每个层级的核心指标、核心任务。

据悉，正邦科技构建了涵盖邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个过程管理APP的标准化管理系统，实现养殖标准化、流程化，管理精细化、扁平化。在标准化、流程化基础上，正邦科技计划快速复制养殖模式。

或许，2020年的漂亮业绩，正邦科技在养猪上正“自信满满”，于是，该公司还不断地扩大养猪产能，通过产能优势提升企业赚钱的能力。

早在2017年，正邦集团就提出5000万头生猪布局目标。目前正邦科技已在全国22个省（市、自治区），组建了近120个养殖子公司，100多个养猪服务部，全面开展“公司+农户”养殖模式。2020年正邦科技公司实现了900—1100万头生猪出栏目标，跃居上市养猪公司第二。

因此，正邦集团董事长林印孙更是提出1亿头生猪布局目标，并且宣称：进世界500强。

就竞争格局来看，正邦科技的1亿头是机会更是挑战；过去很美好，但未来必将很残酷。

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问题：行业下行，债台高筑

数据显示，自今年的2月份中下旬，我国猪肉均价出现“断崖式”下跌，猪价已连跌18周，累计跌幅超过60%，未来猪价或将会跌回2年前。

尽管，有人说猪价下跌不利于散户，但会利好养猪巨头；因为这些巨头拥有规模效应、吸金能力。

但是，养猪行业是一个重资产行业，养猪特别费钱！在养猪领域，没有源源不断的资金，谁都扛不住的。

比如，号称“养猪第一股”的雏鹰就因为盲目扩张导致资金链断裂，其市值曾高达70亿元，在股价下跌、盈利大降之后，资本纷纷撤退，最后导致“退市而终”。

农业行业观察发现，目前，养殖巨头吸引资本的主要方式——募资。

一组数据显示，这些年养殖巨头纷纷募资养猪。比如，正大股份募资150元养猪、罗牛山募资25亿养猪、神农集团募资21亿扩大生猪项目，正邦集团募资75亿加码养猪业务。

根据报道，正邦科技将把75亿元募集资金用于生猪养殖和补充流动资金。其中，募集资金将用于沾化正邦存栏10万头生猪的育肥场“种养结合”基地建设项目、生猪养殖项目（涟水正邦育肥二场）、陈庄育肥场“种养结合”基地等14个种养项目，并有约46.81亿元将用于补充流动资金。

成也萧何，败也萧何！

我们不难想象，由资本市场支撑的生猪领域，一旦资本逃离，企业风险必将大增，或许还会走上雏鹰的结局。

据媒体梳理券商对农林牧渔行业2019年投资策略报告发现，生猪养殖板块成为农业板块内机构普遍看好的细分领域。

然而，好景不长！

进入2021年初，伴随着猪肉价格持续下滑，不仅生猪养殖龙头净利润出现大幅下滑，市场的各大基金机构也开始“用脚投票”，纷纷减仓生猪养殖板块的上市公司。

市场分析人士称，“看到生猪养猪行业景气度确定下滑的机构投资者，早已纷纷撤离。”

上图显示，新希望作为猪肉板块中的龙头企业之一，其下跌也导致了猪肉板块中其他股票跟跌。温氏股份、新希望、正邦科技等集体走软，资金纷纷逃离。

除了资本逃离之外，正邦科技负债也成为悬在头上一把“达摩克利斯之剑”。

根据《新京报》报道，正邦科技的快速发展也导致其资产负债率过高，截至2020年3月末，正邦科技资产负债率为69.57%，在一定程度上降低了正邦科技公司的抗风险能力，限制了该公司的融资能力，使其面临较高的财务风险。

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破题：抢时间，而不是抢市场

牧原股份的营收和利润的优势都均来自于养猪成本的“全行业最低”！所以，在猪周期阶段，谁拥有成本优势，谁就拥有竞争优势。

这几年，正邦科技一直对外表示，成本管控、致力于快速降成本，是正邦科技的重要工作。

农业行业观察认为，目前，正邦科技遭遇2座大山：1）负债；2）时间。面对猪周期，正邦科技要跑赢的不仅仅同行，更是如何短时间降低综合成本；否则，未来生存或市场空间必将会被挤压，1亿头的目标实现也将是个大大的问号...

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