预制菜是以蔬菜、牲畜、家禽、水产品为原料，配以各种辅料，通过清洗、分切、调味、腌制、滚揉、成型等预加工工艺而制成的成品或半成品，具备即食或加热即食的便捷特性。基于储存和运输的需求，制成品通常被置于零下18度的低温环境并被迅速冷冻，产品包装后随即进入冷链流程。

目前，预制菜边界较模糊，我们认为广义的预制菜可理解为由第三方企业将初级生鲜食材实现不同程度加工后形成的加工产品，涵盖净菜、速冻面米、速冻火锅料等多种产品；狭义预制菜偏菜肴产品，主要包括调理肉制品、半成品菜肴及成品菜肴。

预制菜行业的上游是农产品供应商，主要包括蔬菜种植、肉禽和水产养殖等领域的农户或贸易商，以及肉禽进出口贸易商；中游为负责将原材料加工至半成品或成品预制菜的加工企业；下游为分销商，终端应用可分类为企业客户（B端）和零售客户（C端），其中企业客户包括餐饮门店、团餐、外卖和乡厨等。

预制菜来源于加工工艺较为简单的“净菜”。净菜是指经过分级、清洗、去皮、切分、消毒和包装等处理加工后，达到直接烹食或生食的卫生要求的新鲜蔬菜原料，净菜最早源于美国，于20世纪60年代实现商业化经营。而在我国，长期以来，蔬菜以毛菜的形式被贩售；当20世纪90年代，麦当劳和肯德基等美式快餐连锁进入中国，催生了中国的净菜加工产业。之后，我国餐饮行业快速发展，餐厅连锁化经营规模逐步扩大，同时涌现团餐、外卖等多元化的市场需求。在需求的倒逼下，于2000年前后，我国陆续出现了多家半成品菜生产企业。为迎合下游不断增长的需求，企业对肉、禽和水产等原料展开了进一步加工，生产出模样更为丰富的半成品菜种类。在同一时期，我国的冷链基础设施也得以完善，这为预制菜行业的成型和发展提供了十分必要的物质条件。

在传统菜肴烹饪中，有诸多痛点存在，不同类型的预制菜提供针对性解决方案。在传统菜肴烹饪流程中通常包括食材购买、食材处理、烹调三大环节，存在耗时长、菜肴选择及口味把握对厨师专业技艺要求高、多余食材易浪费等易出现的问题。餐饮端追求降本增效和标准化，居民端生活节奏加快、年轻人缺乏烹饪技能等现象愈发明显。提前实现不同程度熟制（预制食材、预制半成品、预制成品）的预制菜，将成为满足更多餐厅和家庭的选择。

原材料、人力、房租三大难题挤压着餐饮企业的利润空间。作为餐饮企业的主要成本，三者合计通常达到70%以上的占比，且面临租金及员工工资不断上涨的压力，叠加行业进入门槛较低、竞争激烈，导致餐饮行业不仅利润空间较薄，同时行业还以每年超过 30%的比例进行洗牌。在此类生存压力下，餐饮企业对降本增效需求明显，降低对员工/厨师依赖、减少后厨面积以提升坪效、提高出餐速度、菜品输出标准化等方面的需求日益增加。

餐饮行业小而散特征明显，但连锁化率持续提升，持续催生标准化需求。根据美团新餐饮研究院，截至 2022 年 3月，我国现存餐饮相关企业为1172 万家，目前餐饮企业以个体经营为主，但连锁餐饮（门店数大于2）门店数占比从2019年13%提升至2021年18%。随着连锁化率不断提升，餐饮企业对菜品的标准化制作需求也随之上升，催生出对各类半成品/成品预制菜的需求。部分大型连锁餐饮企业（通常门店数大于30 家）会自建中央厨房进行菜品标准化生产，但由于餐饮企业 SKU 数较多，通常中央厨房主要定位于其核心原料的核心加工，并向外采购或定制大部分非核心产品/通用产品。

预制菜通过利用第三方生产企业专业能力，延展餐饮企业能力圈，实现降本增效。相比于餐饮企业独立完成从生鲜食材到成品菜肴的制作的繁琐流程，使用预制菜带来的降本增效作用主要体现在以下几方面：（1）降低厨师等专业操作人员需求，进而降低人工成本；（2）减少后厨操作面积和设备投入，利于提升坪效；（3）突破自身研发能力，增加菜肴SKU选择；（4）提高出餐速度且实现口味的一致性。根据中国连锁经营协会（CCFA） 与华兴资本联合发布的《2021年中国连锁餐饮行业报告》，头部连锁餐饮企业中预制菜使用比例已经达到较高的程度，真功夫、吉野家、西贝、小南国等连锁餐饮企业预制菜占比高达80%以上。根据中国饭店协会，传统餐厅在使用预制菜后，虽然原材料成本占比会有所提升，但随着人工成本、能源成本等开销的降低， 可使净利率提升7%。

预制菜缓解刚性做饭需求痛点，短期主要替代生鲜食材市场。随着外卖及各类方便速食行业的快速发展，C端消费者可选就餐方式愈发丰富。随着生活节奏的加快，对于家庭日常就餐烹饪时间长、厨艺要求高等痛点逐步凸显，而预制菜专注的烹饪过程复杂、时间长的名厨名菜和家常菜，可以与消费者自行烹饪完成的基础生鲜食材形成良好补充。结合预制菜优缺点，短期内 C 端预制菜主要替代生鲜食材市场，居家做饭人群为核心用户，同时有助于转化一部分对享饪存在兴趣但受限于享饪时间少、烹饪技艺较弱的年轻人。中长期来看，若产品种类、口味还原度、便捷性及价格优势不断提升，则预制菜有望进一步对方便速食、外卖、餐厅就餐的部分就餐需求实现替代。

安井食品：三箭齐发布局预制菜，主业领先多维赋能。

安井食品早期拥有虾滑、千页豆腐、蛋饺等菜肴类产品，2018年成立“冻品先生”外协事业部延展至天妇罗鱼虾、腐竹等产品。公司菜肴制品收入从2017年2.7亿元迅速提升至2021年14.3亿元，2022Q1-3实现收入21.1亿元、同增129.6%，菜肴制品收入占比从2018Q1的8%提升至2022Q3的25%。目前公司通过冻品先生、安井小厨及并购的新宏业&新柳伍三箭齐发、BC全渠道布局预制菜。

千味央厨：餐饮速冻面米龙头，定制化研发服务能力较强。

公司为国内领先的餐饮渠道速冻米面制品提供商，致力于为餐饮、酒店、团体食堂提供全面供应解决方案，公司2021年开始重点关注预制菜业务，主要B端客户的需求做定制化和个性化开发，2021年实现预制菜实现收入1400多元万，同增34.3%。2022年5月，公司成立河南御知菜食品科技有限公司专业从事预制菜研发、生产及销售，围绕千味央厨供应链及所服务客户规划产品。2022上半年公司预制菜实现收入1190万元、同增42.2%。

三全食品：C端速冻米面领导品牌，自研炒饭切入预制菜。

公司为国内首家速冻面米食品企业，拥有“三全”和“龙凤”两大知名品牌，2022Q1-3公司实现收入/归母净利润53.4/5.3亿元。公司在汤圆、水饺等C端速冻面米制品中市占率为行业第一，并在郑州、佛山、成都、天津、苏州、武汉等地建有生产基地实现全国化布局，渠道方面，公司以商超为代表的C端为主，2021年零售及创新市场/餐饮市场占收入比例分别为83%/17%。

公司于2022年开始布局预制菜，针对C端推出微波炒饭和意粉等产品，其中性价比较高的微波炒饭为重点，正通过其优势渠道商超进行推广，共包含扬州炒饭、腊味炒饭及海鲜炒饭三个口味。

味知香：华东预制菜龙头，BC双轮驱动发展。

公司成立于2008年，为深耕华东地区多年的预制菜企业，2021年公司实现收入/归母净利润7.6/1.3亿元。公司拥有黑椒牛排等牛肉类产品、奥尔良烤翅等家禽类产品共六 大类产品，SKU超过300个，已建立“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系，分别针对C端和B端客户，2021年B/C端收入分别占比约32%/68%。公司B端主要通过经销商进行销售，C端主要通过在菜市场、农贸店开设门店进行售卖。截至2022H1，公司拥有加盟店/经销店1522/645家，合计2167家，拥有面向B端的批发客户388家。目前公司C端正在积极拓展街边店、商超店中店模型，有望拓展开店空间，B端正在开拓学校等团餐客户。

龙大美食：生猪屠宰区域龙头，“一体两翼” 发展预制菜。

公司为山东地区生猪屠宰龙头企业，屠宰对应的鲜冻肉为主要收入来源，同时公司在上游生猪养殖、下游肉制品加工方面亦有布局，2022Q1-3公司实现收入/归母净利润114.5/0.5亿元，生猪屠宰量/出栏量分别为459.9/35.4万头。

公司于2021年提出“一体两翼”战略聚焦发展预制菜，以养殖和屠宰业务形成的原材料优势为两翼支撑，致力于打造“中华预制菜肴最佳供应商”，2022Q1-3年公司实现预制菜收入9亿元，其中预制食材/预制半成品/预制成品分别实现收入3.4/4.4/1.2亿元，表现较好的产品有预制五花肉、酥肉、肥肠、黄喉等产品。渠道方面，基于公司原有海底捞、百胜、泰森等B端客户经验，公司预制菜业务同样以B端为主，2021年预制菜收入中，大B/中小B/C端分别占比约50%/40%/10%。产能方面，截至2021年末，公司食品业务现有产能15.5万吨，在建产能17.5万吨预计将于2023年底投产。

国联水产：聚焦水产类预制菜，B端为主兼顾C端。

公司成立于2001年， 深耕水产品行业二十余年，为中国首家对虾、罗非鱼双BAP四星认证企业，目前公司产品品类主要包括白对虾、小龙虾、鱼类相关的加工食品，是中国最大的水产食品加工企业，2022Q1-3实现收入/归母净利润39.5/0.5亿元。目前公司正基于其在水产业的优势，聚焦发展预制菜行业。

得利斯：生猪屠宰及肉制品加工企业，转型加码预制菜。

公司主要业务为生猪屠宰、肉制品深加工、牛肉系列加工等，其中屠宰业务对应的冷却肉及冷冻肉为主要收入来源，下游渠道中大客户占比较高，与海底捞、佳农、圣农、锅圈食汇、正新鸡排等企业建立了长期合作关系，2022Q1-3公司实现收入/归母净利润19.6/0.5亿元。

公司于2021年开始转型加码预制菜业务，主要为海底捞、正新鸡排等B端客户，占比约65%，产品包括：①速冻调理食品：主要包括红烧肉、胡椒猪肚鸡、小酥肉等菜肴类产品，鸡脯丸、撒尿牛丸等汤丸系列产品；奥尔良烤翅等蒸烤系列产品。②猪头肉、烧鸡等即食休闲类产品。③藤椒牛小排、元气牛肉汤等牛肉系列产品。④馄饨、水饺、小锅焖面等速冻米面制品。2021年公司预制菜实现收入约3亿元，产能约3万吨，在建预制菜产能约15万吨。

双汇发展：生猪屠宰及包装肉制品龙头，多类产品布局预制菜。

公司在国内生猪屠宰及猪肉制品加工领域均为市占率第一龙头，下游渠道以C端为主，2022Q1-3公司实现收入/净利润446.4/40.7亿元，在全国18个省（市）建有30多家现代化肉类加工基地和配套产业，2021年生猪屠宰量为1112万头。公司于2021年成立餐饮事业部，预制菜销量突破3万吨。目前开发了多款预制菜产品布局BC端，侧重于C端，B端产品包括包心鱼味丸、撒尿肉丸、小酥肉等；C端产品包括“啵啵袋”系列、自加热米饭系列、常温预制菜肴礼盒等，未来公司将围绕八大菜系加上河南菜系九大品牌打造适合各区域的产品。

金龙鱼：粮油米面领先龙头，以央厨形式切入预制菜。

公司为国内粮油米面行业领先龙头企业，核心业务包括食用油、米面为代表的厨房食品业务、以豆粕、菜粕为代表的饲料原料业务、以日化品为主的油脂科技业务。根据尼尔森数据（转引自公司2021年报），近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道均位列第一名。2022Q1-3公司实现收入1878.4亿元、归母净利润23.5亿元，已在全国拥有71个生产基地，拥有6000余名经销商。

基于全国工厂布局等优势，公司自2021年起开始通过中央厨房的形式布局预制菜，规划2022年建成投产杭州、重庆等6个中央厨房，2024年建成投产胶州、昆山等其余11个中央厨房，各中央厨房的具体产品将依据各地饮食特色而定。目前杭州中央厨房已于2022年5月投产使用，设计产能为预制菜40吨/天，餐食便当12万份/天，酱料4.8吨/天，正处于产能爬坡期。预制菜产品包括松露红烧肉、红烧狮子头、黑椒牛柳、土豆烧牛腩、小酥肉等；酱料产品包括麻婆豆腐调味酱、鱼香肉丝调味酱、蒜香牛肉酱等。