连续多年提价，备受价值投资者追捧的东阿阿胶（000423，SZ）业绩大幅下滑。

7月14日，东阿阿胶公告称，公司半年报业绩同比下滑超七成，结合一季报来看，东阿阿胶第二季度业绩亏损。

东阿阿胶解释称，公司连续12年保持增长，且净利润年复合增长率20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

7月15日，东阿阿胶（000423.SZ）开盘即一字跌停，封单超4万手。消息面上，7月14日晚间，东阿阿胶发布2019年上半年业绩预告表示，2019年1-6月，公司归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元至2.1亿元，较上年同期的8.6亿元同比下降75%-79%。

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一字跌停，东阿阿胶暴雷

有“药中茅台”之称的东阿阿胶业绩也爆雷了！

7月15日，东阿阿胶开盘便一字封死在跌停板，截至收盘，跌停价上尚有近14万手卖单未能出逃。

14日晚间，东阿阿胶发布业绩预告时便炸起一枚惊雷。

2019年半年度业绩预告显示，东阿阿胶预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元至2.16亿元，同比下降75%至79%。

这也是被认为可以进行“价值投资”的白马股东阿阿胶在连续十二年持续增长后业绩首现拐点。

而引起市场普遍关注的是，这或许反映出，东阿阿胶连续十多年来依靠不断提价驱动业绩持续增长的模式走向失灵。

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下滑幅度创纪录

7月14日晚间，东阿阿胶发布业绩预告称，公司上半年盈利1.8亿元~2.2亿元，同比下滑75%~79%。东阿阿胶上半年净利润同比下滑超七成是一个什么概念？这创造了东阿阿胶上市以来的单季净利润降幅记录。

事实上，东阿阿胶业绩增长神话被打破已有预兆。今年一季度，东阿阿胶的净利润同比下滑35.48%，就创造了上市以来净利润同比下滑记录。

记者注意到，实际上，东阿阿胶第二季度净利润还在亏损，之前从未出现定期报告业绩亏损。今年一季度，东阿阿胶净利润为3.93亿元。而今年上半年东阿阿胶净利润为1.8亿元~2.2亿元，说明公司在第二季度亏损2.13亿元~1.73亿元。

东阿阿胶相关人士还向《每日经济新闻》记者表示，从以往案例来看，去库存阶段企业的营收下降幅度越大，越证明其清存库力度越大，一旦库存清理完成，出货进入正常状态，企业销售收入将出现反弹。

对于东阿阿胶业绩增长不及往期，华创证券此前研报观点认为：一是经济下行压力加大，我国消费增速放缓，使公司“价值回归”战略受阻；二是市场对“阿胶到底值不值”的讨论愈演愈烈，使公司药用价值和功效受到影响。

上述原因使得阿胶系列产品单价、销量增速均大幅放缓，预计随着公司继续实施全产业链布局，构建大产品、大质量、大服务、大安全体系，2019-2021年公司阿胶系列产品业绩有望得到一定程度的复苏，营收增速预计分别为6.1%，7.9%，10.1%。

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有基金提前撤离

一直以来，东阿阿胶都坚持提价策略。记者统计发现，自2010年以来，东阿阿胶提价次数超过10次。最近一次提价是在2018年12月21日，公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%。

不过记者进入东阿阿胶天猫旗舰店发现，目前东阿阿胶多个产品正在降价促销。公司250g阿胶片的原价是1499元，目前促销价格为1349元；东阿阿胶75g*4盒桃花姬阿胶糕原价为464元，现价为394元；阿胶补血颗粒30袋驴胶阿胶原价为600元，现价则为360元。

存货周转率是反应存货周转速度的一个重要指标。从这个指标来看，东阿阿胶的存货周转率逐年下滑。

2010年，东阿阿胶存货周转率曾达到巅峰的5.59%，存货消化很快，产品非常畅销。那年开始，东阿阿胶也加快了提价频率。然而，东阿阿胶的存货周转率每况愈下，从5.59%降低到去年的0.72%。今年一季度，东阿阿胶的存货周转率更是只有0.13%。

另一方面，因为存在业绩支撑，东阿阿胶的财报一直很靓丽，已成长为了市值达到257.4亿元的“大白马”。从K线看，东阿阿胶股价一度达到过最高的71.91元/股。

不过，东阿阿胶业绩在今年4月之后就呈下滑趋势，股价从今年最高的51.89元/股下滑至如今的39.35元/股。记者查询发现，作为市场的“白马股”，东阿阿胶一直是基金经理青睐对象。

但是从去年年报开始，就有基金提前撤离东阿阿胶。去年年报，共有181家公募基金持有东阿阿胶。到了今年一季度，仅有17家公募基金持有东阿阿胶，譬如易方达等多个明星基金已悄然撤离。

值得一提的是，去年半年报，曾精准押注贵州茅台、恒瑞医药的奥本海默基金公司-中国基金首次进入东阿阿胶，成为前十大流通股东。

一直到今年一季度，奥本海默基金公司-中国基金还频频增持东阿阿胶，持有股数为2336.79万股。然而到了今年6月12日，奥本海默基金公司-中国基金提前减持了部分持有股份，持股数下降为1696.20万股。

截至今年6月12日，东阿阿胶的前十大流通股东还有前海人寿、中国太平洋人寿等险资。如今东阿阿胶业绩较大幅度下滑，这些前十大流通股东是否能独善其身？

来源：每日经济新闻、界面新闻、21世纪经济报道

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