2018年成绩单报喜，“挂面大王”股价却开始下跌。

近日，克明面业公布的2018年年度报告显示，公司实现营业收入28.6亿元，同比增长26%；归属于母公司的净利润为1.9亿元，同比增长65%。

其中，克明面业2018年销量达51.5万吨，相当于全国人民每人吃到4碗、每碗2两的挂面。年报介绍，据中华全国商业信息中心公布的《全国连锁店畅销商品月度检测表》显示，“陈克明”挂面市场占有率以19.17%位列第一，领先金沙河、金龙鱼等品牌。

不过，在公布业绩后的首个交易日4月19日，克明面业股价下跌5.95%，报收15.33元/股。

1984年，陈克明在不产小麦的湖南南县创建克明面业。2012年，克明面业在深交所中小板成功挂牌上市。彼时，克明面业被称为“挂面第一股”，“一面之交，终生难忘”，是克明面业引以为豪的广告语。

2017年，“挂面大王”收购中粮旗下的五谷道场，后者去年仍负债5251万，成克明面业的沉重包袱；过去12个月，克明面业还花费22亿元买理财产品。

挂面大王该如何破局？

中粮卖面亏9亿，五谷道场再成克明面业“拖油瓶”

做了30年挂面的克明面业似乎不甘心，它曾盯上方便面试图玩跨界。

2017年6月，“挂面大王”花1.06亿元拍下五谷道场产权。彼时，克明面业称，公司想借助五谷道场的平台，将涉足的方便食品推广出去。

五谷道场曾被视为一匹黑马。它成立于2001年，借着“非油炸，更健康”的概念，五谷道场从康师傅、统一布下的油炸方便面市场中突围，2006年，五谷道场销售额达到15亿元。

不过，相比竞争对手，高成本成为压倒五谷道场的稻草。据中国经济周刊此前报道，一条非油炸方便面生产线的投入达2000多万元，数倍于油炸方便面生产线。与此同时，面对非油炸方便面市场的激烈竞争，五谷道场方便面的销售价格却只能向油炸方便面看齐，徘徊于成本边缘。此外，五谷道场大手笔投资18亿全国扩张生产线。

2008年，五谷道场负债6亿元，宣布破产。不过一年后，五谷道场找到了金主爸爸。2009年2月，中粮集团花1.09亿元收购五谷道场。

在接手的7年中，中粮集团未能拯救五谷道场。数据显示，2015年及2016年，五谷道场净利润分别为亏损1.92亿元、3302万元；总负债分别为9.27亿元、9534.44万元。

因此，在克明面业成为“接盘侠”时，外界对其的关注点为能否盘活五谷道场。

未曾想到，五谷道场还是成了挂面大王的“拖油瓶”。年报显示，2017年，克明面业营业收入为22.69亿元，同比增长4.89%。然而，真正赚到手的钱却下降了，其归属于上市公司股东的净利润下降17.79%至1.13亿元。

与此同时，克明面业股价“闪崩”。在公布业绩变脸后的两天内，股价从14.02元下跌至11.66元。公司宣布停牌重组。

克明面业直言不讳道，净利润下滑主要原因是收购五谷道场计提商誉减值损失，加之联营企业出现超额亏损。2017年年报显示，五谷道场净利润为-1053万元、负债4365.7万元。

然而，最新年报显示，五谷道场仍处于资不抵债状态。2018年年报显示，五谷道场营业收入为2.18亿，净利润为-886万，总资产为负债5251万。此外，子公司延津克明五谷道场食品有限公司亦亏损，净利润为-89万。

鉴于五谷道场糟糕的业绩表现，继2017年后，克明面业在2018年继续计提商誉减值，期末商誉减值准备余额达到2354万元。

尽管五谷道场是业绩的拖油瓶，克明面业却仍保持乐观。4月22日，在2018年度业绩网上说明会上，克明面业总经理杨波介绍道，2019年，五谷道场的经营策略为全面降成本、全国拓渠道，“从一季度的经营结果来看，五谷道场已经实现了季度盈利，对实现全年盈利充满信心”。

和康师傅、统一等企业“同台竞技”的五谷道场，想咸鱼翻身可能并不容易。

2018年年报显示，康师傅实现营收606.85亿元，相当于五谷道场的278倍；获得净利润24.63亿元；统一公司收益为217.72亿元，相当于五谷道场的近100倍。此外，2018年内，康师傅销量市场占有率43.3%，销售额市场占有率48.2%。

用大量闲钱买理财

“问问你家掌门人，2015年搞的定增资金只是用来理财的吗？作为一家行业内的首家上市公司，要做出个行业的榜样来，别让股东们只看到克明一次又一次的理财公告！赶快做点实事吧，不管采取什么方式，延伸行业产业链条，扩大实体经济效益才是上策！”2017年4月，有股民在东方财富网这样问道。

而2018年年报显示，2015年，克明面业募集资金近12亿元；2018年，其募集资金近4亿元。截至目前，闲置两年以上募集资金金额为2亿元，尚未使用募集资金金额为8.6亿元。

其中，2018年克明面业募集资金的用途为投入项目“延津年产10吨高档挂面生产线”、“成都年产10万吨挂面生产线项目”。不过，两个项目投产时间分别被拖延1年半、2年；项目投入资金分别为0、2576万元，几乎没有进展。

或许募集资金躺在银行账面上睡大觉也不是办法，克明面业有了理财热情。4月20日，克明面业发布公告称，公司在过去十二个月内使用闲置募集资金进行现金管理的累计投资金额为22.87亿元，其中包括交通银行蕴通财富定期型结构性存款（挂钩汇率）产品等，尚未到期金额6.83亿元。

而年报显示，2018年，克明面业用于银行理财产品的收益为2806万元；而此前2017年、2016年，银行理财产品收益分别为2675万元、1886万元。截至2018年末，公司累计收到的银行存款利息、含理财收益扣除银行手续费等净额为7336.97万元。

克明面业还花1.87亿元进行股权投资，投资对象包括南县克明小额贷款有限公司、共青城腾亚投资管理合伙企业等。其中，克明面业向共青城腾亚投资管理合伙企业投资1.5亿元，持股20%。

此外，年报显示，不差钱的克明面业在2018年从银行短期贷款7.9亿元。

来源|AI财经社            作者|吴晓宇

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