第一财经记者近日收到奶农反映称，科迪乳业（002770.SZ）已经拖欠19个月奶款，总额过亿元，而科迪乳业方面至今未拿出解决方案。值得注意的是，科迪乳业一季度账面上躺着17亿现金，而且2018年还进行了利润分红，而这一切看起来都矛盾重重。

第一财经记者拿到的一份《奶农求救书》上称，从2017年12月开始，科迪乳业开始拖欠奶农奶款，涉及上千户奶农，金额大约1.4亿元，奶农曾多次向科迪乳业讨要奶款，但遭到公司多次推诿，至今未能拿回。

有不愿透露姓名的奶农告诉第一财经记者，自己是从2017年开始给科迪乳业供奶，刚开始奶款一月一付还很正常，但此后付款的时间不断拖长，付款也变得不再足额，欠款越积越多，而且没有任何说法。

由于奶牛养殖行业属于资金密集型，奶牛一天要吃掉大量的饲料，成本很高，在经历了较长时间的奶业下行周期之后，奶农们尚未恢复元气，又面临长期的拖欠奶款，这让科迪乳业的奶农苦不堪言，生活窘迫，投诉无门。

7月31日，来自山东、山西、天津、河北、河南、江苏多地的奶农代表开始在科迪乳业的工厂所在地虞城集中，希望能够讨回拖欠已久的奶款。

“少的有300多万的，多的4000万的也有。”在河南现场的奶农代表告诉记者，但当天科迪乳业的多位负责人都在现场，但因为科迪乳业的实际控制人董事长张清海失联，几位高管面面相觑、无权做主。

“钱到哪里去了？”有奶农愤怒的向记者表示，科迪乳业经营正常，为什么不付奶钱？

科迪乳业2018年的年报显示，实现收入12.9亿元，净利润1.3亿元，是一家以河南市场为主，表现中规中矩的区域乳企上市公司，2017年其旗下产品小白奶还一度成为网红产品大卖，但为何会拖欠农民巨额奶款如此之久？

记者多次拨打科迪乳业包括董事长张清海、副总经理王守礼，以及证券事务部等多位负责人的电话，但对方均拒接或不接，而科迪乳业公开的证券事务电话则干脆变成了关机。

科迪乳业董事长张清海之女张少华在接受媒体采访时曾表示，承认整个科迪集团资金压力较大，主要是银根收紧、抽贷以及公司将贷款投入到生产基地、养殖基地建设等回报周期较长的领域所致。

但科迪乳业财务数据显示却并非如此。

财报显示，2018年科迪乳业的货币资金余额高达16.72亿元，同比增长76.2%，占到总资产的49.43%，其中活期存款的比例高达69%。2018年，科迪乳业还拿出2080万元用于分红。

而到2019年，科迪乳业的经营情况未发生改变，一季度其货币资金继续增长至17.7亿元，经营活动产生的现金流为1.1亿元，同比增长近3成。根据最新的业绩预增公告，科迪乳业上半年实现盈8298.54万元~8752.37万元，比上年同期增长28%~35%。上半年净利润同比大幅增长的主要原因来自于销售收入的增加和盈利能力的提升。

企查查数据显示，科迪乳业近两年诉讼不断，今年以来就发生了多笔合同纠纷，有多家企业申请对科迪乳业实施财产保全，其中1月份江西领先联盛广告有限公司申请冻结的额度高达2852万元。此外，从今年开始，在部分网站上，也出现了不少关于科迪系员工讨薪的投诉。

在业内看来，如果账上躺着大笔现金，经营情况良好，有钱分红，却拖欠乳企最关键的材料之一——奶款近两年，看起来很不合理，但在科迪乳业做出解释之前很猜测真实的原由。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，从停付奶款的时间来看，这未必就是巧合，因为在2017年底到2018年初，伊利和蒙牛在全国范围内开始了渠道的下沉，河南市场也是主攻区域之一，这也冲击了科迪乳业的核心市场，不排除科迪账上的钱已经被挪作他用。

也有猜测认为，科迪有钱不用，也许是这笔钱不能用，或者由于一些未公开的原因，只能用于固定用途。

值得注意的是，科迪乳业在拥有大量货币资金的同时，还大幅举债。2018年，科迪乳业有息负债余额为11.98亿元，同比增长47.36%，占总资产的35.42%；报告期内，公司财务费用金额为4610.04万元，占净利润的35.70%。

而这一做法也被监管部门下发了关注函，但对此科迪乳业方面解释称，之所以出现这一情况，一方面是由于公司计划进一步扩大生产能力，需要预备相应的建设资金。另一方面，科迪乳业拥有六个业务板块生产经营需要批量流动资金支持，公司须有足够的资金储备，以应对不可预知的金融风险。

而另一方面，在香颂资本执行董事沈萌看来，有钱分红，也未必就代表企业真的赚钱，业绩也可以人为包装。

科迪乳业一直急于将大股东旗下的资产科迪速冻，以较高的溢价装进上市公司。据企查查数据显示，科迪集团的大股东为董事长兼总经理张清海家族持有，持股比例高达92%。

财报显示，科迪乳业控股股东科迪食品集团持有公司股份48469万股，持股比例为44.27%，累计质押则占其持有公司股份的99.96%。

在沈萌看来，一方面通过上市公司增发收购大股东旗下资产，即可以套现获得大笔资金；另一方面，通过把科迪速冻包装成为优质资产注入，进而刺激股价，也可以缓解股价走低而带来的资金问题和平仓风险。

但真相到底是什么，还有待进一步观察。

来源：第一财经           作者：栾立

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